在售定融产品（通常指 “定向融资计划”，多由地方金融资产交易场所备案发行，面向特定投资者募集资金）的风险具有多样性，且不同产品因发行主体、底层资产、增信措施差异，风险程度也不同。以下从核心风险类型、风险成因、投资者应对三个维度，全面拆解其主要风险：
定融产品的风险本质是 “信用风险为主，市场 / 操作风险为辅”，具体可分为以下几类：
这是定融产品最主要的风险，即融资方无法按期足额偿还本金和利息，直接导致投资者损失。
- 风险场景：
- 融资方（多为地方国企、城投平台、民营企业）经营恶化（如营收下滑、现金流断裂）、债务逾期（多笔负债集中到期）、资产被查封；
- 地方城投类融资方受地方财政压力影响（如地方政府债务管控收紧、土地财政收入下滑），无法获得财政支持代偿；
- 民营企业融资方因行业周期（如地产、教培）、股权质押爆仓等问题，丧失偿债能力。
- 典型案例：部分三四线城市城投平台定融产品，因地方财政入不敷出，出现 “展期兑付”（延长还款期限）或 “分期兑付”，实质是违约风险的缓释。
定融产品的资金通常投向特定底层资产（如应收账款、基础设施项目、债权转让等），若底层资产 “虚设” 或无法产生现金流，会直接导致还款来源断裂。
- 常见问题：
- 底层资产造假：如虚构应收账款（伪造企业间交易合同）、重复质押（同一资产质押给多个产品）；
- 底层资产逾期：如投向的债权项目（如企业借款）已逾期，或基础设施项目（如园区建设）停滞，无法产生收益覆盖本息；
- 资金挪用：融资方未按约定将资金投入底层资产，而是用于 “借新还旧”（偿还其他债务）、股东侵占（如挪用至关联企业）。
定融产品常通过 “担保、抵押、质押” 等增信措施降低风险，但部分增信措施实际效力不足，无法真正保障投资者权益。
- 常见无效增信场景：
- 担保方无代偿能力：如担保方是融资方的关联企业（同属一个集团，自身也面临债务压力）、空壳公司（无实际经营和资产）；
- 抵押 / 质押物 “不值钱”：如抵押的土地为 “生地”（未完成拆迁平整，无法变现）、股权质押为 “亏损企业股权”（无实际价值）；
- 增信措施未落实：如未办理抵押登记（仅签合同，法律上不享有优先受偿权）、质押物未过户。
定融产品通常为固定期限（1-3 年为主）、封闭式运作，且未在公开交易所挂牌，缺乏标准化的转让市场。
- 风险表现：
- 投资者若中途急需资金，无法像股票、基金一样随时赎回或转让；
- 部分交易场所虽提供 “私下转让通道”，但需找到愿意接手的投资者，且可能面临 “折价转让”（以低于本金的价格卖出），导致亏损。
定融产品的发行依赖地方金融监管政策，若产品本身不合规，或政策收紧导致产品被叫停，可能影响兑付。
- 主要风险点：
- 备案不合规：部分产品未在地方金融资产交易场所真实备案（“虚假备案”），或备案材料造假，本质是 “非法集资”（如向不特定公众募集资金）；
- 政策变动：如监管部门（如央行、地方金融监管局）出台政策，要求清理 “高风险定融产品”（如对城投定融规模设限），导致融资方无法续发新产品 “借新还旧”，进而违约；
- 信息披露违规：产品未按要求披露融资方财务状况、底层资产进展，投资者无法及时发现风险。
定融产品的发行方、承销方（如第三方理财公司）掌握核心信息，投资者易因信息差忽视风险。
- 常见误导行为：
- 夸大收益，隐瞒风险：如宣传 “保本保息”“刚性兑付”（监管明确禁止，但仍有机构私下承诺），不提融资方负债情况、底层资产风险；
- 模糊产品性质：将定融产品包装成 “银行理财”“政府项目”，误导投资者认为风险极低；
- 隐瞒负面信息：如融资方已出现债务逾期，但未向投资者披露，直至兑付日才暴露问题。
主要来自发行方、承销方的操作失误或道德风险。
- 风险场景：
- 资金归集违规：投资者资金未进入 “第三方托管账户”，直接被融资方或承销方挪用；
- 合同条款陷阱：合同中隐藏 “免责条款”（如因政策变动导致违约，发行方不承担责任）、“兑付条件模糊”（如 “项目完工后兑付”，但未明确完工标准）；
- 销售人员道德风险：如销售人员为冲业绩，伪造投资者资质（定融要求投资者为 “合格投资者”，需满足资产 / 收入门槛），后续若产品出问题，投资者可能因 “资质不合规” 无法维权。
- 发行主体资质偏低：多数定融产品的融资方是中小城投平台、民营企业，信用评级低于公开债发行主体（如 AAA 级国企），偿债能力较弱；
- 融资成本高，压力大：定融产品的融资成本通常在 8%-12%（远高于银行贷款、公司债），融资方利息负担重，易因盈利无法覆盖成本而违约；
- 监管力度弱于公开市场：相比国债、公司债（由证监会、交易所严格监管），定融产品由地方金融资产交易场所监管，监管标准不统一，部分地区存在 “重备案、轻监管” 现象；
- 投资者风险识别能力不足：部分投资者因 “高收益” 吸引，忽视对融资方、底层资产的核查，过度依赖 “担保”“政府背景” 等标签。
- 拒绝 “保本保息” 承诺：监管明确禁止定融产品承诺刚性兑付，任何 “保本” 宣传均为违规，需直接排除；
- 穿透核查核心信息：
- 查融资方：通过 “企查查”“天眼查” 看其注册资本、股东背景（是否为真实国企）、司法涉诉（有无债务逾期、被执行记录）、财务报表（资产负债率是否过高，如超过 80% 需警惕）；
- 查底层资产：要求提供底层资产合同、权属证明（如土地使用权证），确认资产真实、可变现；
- 查增信：确认担保方有实力（如查担保方的信用评级、净资产），抵押 / 质押已办理登记（可通过不动产登记中心查询）；
- 选择合规平台：仅投资在省级地方金融资产交易场所（如北京金融资产交易所、上海联合产权交易所）备案的产品，避免 “无备案”“县级小平台” 产品；
- 控制仓位：不将超过 10%-15% 的资金投入定融产品，避免单一产品违约导致重大损失；
- 关注存续期信息：定期查看发行方披露的《存续期管理报告》，若发现融资方负面信息（如逾期、涉诉），及时通过法律途径维权（如联合其他投资者起诉）。
定融产品的风险核心是 “信用违约”，且受底层资产、增信效力、政策合规性影响极大。投资者需摒弃 “高收益无风险” 的幻想，通过穿透核查信息、选择合规产品、控制仓位，降低风险暴露。对于风险承受能力较低（如退休人员、资金短期内需使用）的投资者，建议优先选择银行存款、国债、低风险银行理财等产品，而非定融。
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